Énergie – Les usines de GNL américaines réduisent leurs prélèvements de gaz.

Les prix du gaz naturel américain ont poursuivi leur ascension hier, le contrat Henry Hub à terme (livraison le mois prochain) clôturant à 6,80 $/MMBtu, soit une hausse de près de 29 %. Cela porte les gains totaux depuis le 19 janvier à près de 120 %. L'évolution du prix du gaz naturel américain est d'autant plus impressionnante si l'on considère le prix spot du Henry Hub, qui a brièvement dépassé les 30 $/MMBtu ces derniers jours. Cette flambée est due à une violente tempête hivernale qui frappe les États-Unis. Celle-ci impacte la production de gaz naturel et stimule la demande de chauffage. On estime que la tempête a affecté environ 11 % de la production américaine de gaz naturel. La question cruciale pour les perspectives est, bien entendu, la durée de cette perturbation. Certains signes indiquent que la production est déjà en train de se redresser, la production de gaz du bassin permien étant estimée en hausse de 11 % hier par rapport à la veille. Si cette tendance se maintient, cela suggère que les prix ont probablement atteint leur pic.

L'évolution du marché américain du gaz naturel demeure une source d'inquiétude pour le marché européen, car les perturbations de l'approvisionnement pourraient peser sur les exportations américaines de GNL vers l'Europe. Ces derniers jours, les usines de GNL américaines ont considérablement réduit leurs prélèvements de gaz, estimés à environ 48 %, ce qui se traduira par une baisse des exportations de GNL issues de ces usines. Le TTF continue de se négocier avec une prime importante par rapport au GNL asiatique afin de garantir l'acheminement des cargaisons de GNL vers l'Europe, où les capacités de stockage sont désormais saturées à moins de 45 %. Il est de plus en plus probable que les capacités de stockage terminent la saison de chauffage 2025/2026 avec un taux de remplissage inférieur à 25 %. Ce niveau serait également inférieur à celui observé en 2022. La différence entre 2022 et 2026 réside dans la forte augmentation actuelle de l'offre de GNL, qui devrait contribuer à apaiser les inquiétudes concernant l'approvisionnement.

Les prix du pétrole ont clôturé en baisse hier, le Brent ICE reculant de plus de 0,4 %. La tempête hivernale aux États-Unis devrait également soutenir la demande de combustibles de chauffage, comme en témoigne la marge de raffinage du fioul domestique. Le gel perturbera la production pétrolière américaine. Les conditions météorologiques ont également affecté l'activité des raffineries, dont les taux d'utilisation ont diminué ces derniers jours.

Des signes indiquent également que la période de grâce entre les États-Unis et la nouvelle dirigeante vénézuélienne pourrait toucher à sa fin. La présidente Delcy Rodriguez a en effet déclaré que le Venezuela en avait assez de l'ingérence américaine. Bien que ces propos soient probablement destinés à un usage interne, il convient de les suivre de près, car ils pourraient modifier les perspectives d'approvisionnement en pétrole vénézuélien.

La production pétrolière du Kazakhstan devrait se redresser, Tengizchevroil ayant rétabli l'alimentation électrique de son champ de Tengiz. Les opérations sur les champs de Tengiz et de Korolev, qui ont produit environ 890 000 barils par jour au cours des trois premiers trimestres de 2025, avaient été interrompues la semaine dernière en raison de problèmes d'alimentation électrique. Parallèlement, la fin des travaux de réparation au terminal CPC devrait également favoriser la reprise des exportations. Cette reprise devrait améliorer la disponibilité sur le marché au comptant, exerçant ainsi une certaine pression sur l'écart de prix du Brent, qui s'est considérablement creusé en janvier. Ce resserrement des écarts de prix à terme contraste avec les prévisions d'un important excédent pétrolier.

Métaux - L'argent bat un nouveau record, dépassant les 110 $/oz.

L'argent a bondi de plus de 12 % lors de sa plus forte hausse journalière depuis 2008, atteignant un nouveau record à plus de 110 $/oz, avant de céder une partie de ses gains. Cette flambée reflète à la fois l'attrait du métal précieux et le resserrement des conditions physiques : les stocks restent faibles, les loyers sont élevés et le marché entre dans une nouvelle année de déficit d'approvisionnement. Les prix affichent désormais une hausse d'environ 60 % depuis le début de l'année, après une flambée de près de 150 % en 2025. Des risques persistent néanmoins : des prix élevés pourraient entraîner une chute brutale de la demande industrielle et la tendance de l'argent à surréagir maintient une forte volatilité. Le ratio or/argent est désormais passé sous la barre des 50, son plus bas niveau depuis 2011, soulignant la performance exceptionnelle de l'argent.

L'or a également prolongé sa hausse au-dessus de 5 100 $/oz hier. Cette progression a été soutenue par les anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale, la faiblesse du dollar et la persistance des risques géopolitiques. Le maintien d'une politique monétaire agressive de la banque centrale et la perspective d'une baisse des taux réels laissent entrevoir des perspectives favorables à moyen terme. Face à l'incertitude politique croissante, liée aux décisions surprises du président Trump, à la nomination d'un nouveau président de la Fed et aux élections de mi-mandat américaines prévues plus tard cette année, l'or devrait continuer à bénéficier du soutien des investisseurs.

Source : ING